核心(xīn)观(guān)点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成为高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投(tóu)资(zī)要(yào)素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率，嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址投资者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投资(zī)的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息(xī)策略有(yǒu)望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就需要(yào)满足(zú)以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一(yī)步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊(shū)为(wèi)不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理财资金(jīn)赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在下半(bàn)年(nián)提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历(lì)史较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环(huán)比下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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